|
||||||||||||
|
||||||||||||
|
||||||||||||
Дисконт или премия. Вблизи паритета.Если процентная ставка по базовой валюте выше ставки по встречной валюте, форвардные пункты вычитают и говорят, что на форвардном рынке базовая валюта торгуется с дисконтом. Встречная валюта в этом случае торгуется на форвардном рынке с премией. Если процентная ставка по базовой валюте ниже ставки по встречной валюте (что нередко случается в последние годы), форвардные пункты прибавляют и говорят, что на форвардном рынке базовая валюта торгуется с премией. При этом встречная валюта торгуется на форвардном рынке с дисконтом. Пример Допустим, вы хотите знать курс трехмесячного форварда USD/DEM. На денежном рынке ставки по трехмесячным депозитам в долларах и марках составляют соответственно 5,5 и 3,5%. Пусть для упрощения расчетов средний спот-курс составляет 1,5350. Каким будет в этом случае число форвардных пунктов? Предположим, в вашем распоряжении сумма в $1000. 1. Если поместить $1000 на депозит на 3 месяца под 5,5%, при наступлении срока причитающийся вам процент составит:
Таким образом, через 3 месяца вы получите основную сумму плюс процент — $1013,75. 2. Если обменять $1000 на немецкие марки, то есть продать доллары за марки по спот-курсу 1,5350, то вы получите DEM 1535. 3. Поместим DEM 1535 на депозит на 3 месяца под 3,5%. При наступлении срока причитающийся вам процент составит:
Таким образом, через 3 месяца вы получите основную сумму плюс процент — DEM 1548,43. Если спот-курс равен форвардному курсу, то немецкие марки можно конвертировать обратно в американские доллары. Это операция даст следующий результат:
Однако в пункте 1 сумма составила $1013,75. Иными словами, если вы обмениваете доллары на марки, помещаете марки на трехмесячный депозит, а затем обмениваете их на доллары, то при этом теряете $5,00. Чтобы не допустить появления подобного убытка и возможностей для арбитражных операций, форвардный курс фиксируется на уровне, обеспечивающем равенство сумм, полученных от обратного обмена марок на доллары и по долларовому депозиту. |
||||||||||||
|
||||||||||||
4. Форвардный курс определяется делением суммы, выплаченной по депозиту в марках, на сумму, выплаченную по депозиту в долларах:
Такой курс называется форвардным курсом, исключающим арбитраж. Сказанное проиллюстрировано на следующей схеме.
Разница между форвардным и спот-курсом составляет 1,5274 - 1,5350 = -0,0076, или -76 форвардных пунктов. В нашем примере ставка по базовой валюте выше ставки по встречной валюте, форвардные пункты поэтому являются отрицательными и, следовательно, вычитаются из спот-курса. Если бы ставка по базовой валюте была ниже ставки по встречной валюте, то пункты имели бы положительное значение и, следовательно, добавлялись бы к спот-курсу. Форвардные пункты обусловлены дифференциалом процентных ставок, от которых зависит, с дисконтом или с премией устанавливаются цены. Трейдеры дают котировки в форвардных пунктах и, как правило, не указывают, положительные они или отрицательные. Таблица, приведенная ниже, поможет вам определить, что следует делать — прибавлять пункты или вычитать их.
Это правило поможет запомнить, что нужно делать:
Вблизи паритетаБывает, что форвардные пункты в одной и той же двусторонней котировке и вычитаются, и прибавляются. Это происходит при очень незначительном дифференциале процентных ставок. Так, на экране можно увидеть котировку -1,0/+1,0. В этом случае трейдер говорит: «Один от паритета» (one around par). Паритет — это ноль. Котировка -3,0/+3,0 читается как «три от паритета». Пример Если форвардные пункты по валютной паре USD/DEM котируются вблизи паритета:
в сделках по курсу -1 форвардные пункты вычитаются, а по курсу +1 — прибавляются. |
||||||||||||
|
||||||||||||
|