"Валютный и денежный рынок. Курс для начинающих"

Поскольку электронные системы создавались для решения конкретных задач различных финансовых рынков и бирж, единого определения таких систем в целом не существует. Например, в результате «большого взрыва» (Big Bang), то есть реорганизации Лондонской фондовой биржи, торговая система, ориентированная на проведение операций в биржевом зале, была заменена системой, близкой к внебиржевому рынку, с размещением приказов по телефону и отображением информации на мониторах. Прогресс в сфере телекоммуникаций отодвигает телефон на задний план и ведет к появлению полностью электронных торговых систем.

В настоящее время применяются системы трех видов, которые в целом можно охарактеризовать как электронные:

• системы прямого дилинга (direct dealing systems);
• системы автоматизированного поиска совпадающих приказов (automated matching systems);
• вспомогательные системы, используемые при работе первых двух.

Системы этого вида используются на внебиржевых рынках. В этом случае систему нередко рассматривают как среду для осуществления операций, поскольку она представляет собой лишь канал для ведения контрагентами диалога по сделке, которая автоматически исполняется при достижении согласия. Диалог может иметь произвольный формат, а система гарантирует получение обеими сторонами идентичного текста. После заключения сделки система анализирует диалог и генерирует тикет сделки для бэк-офисов контрагентов.

Такие системы называют также электронными брокерами, так как они обеспечивают анонимность торговли. Анонимная среда удобна в тех случаях, когда трейдеры хотят найти лучшие цены на рынке и при этом их не особенно заботит, с кем они торгуют: раз сделки заключаются, значит, их участников удовлетворяет кредитоспособность контрагентов и все прочие условия. В автоматизированных системах, эксплуатируемых биржами, действуют те же правила внесения гарантийного депозита, расчетов и т.п., что и в «яме» биржевого зала. Подобные системы характеризуются следующими отличительными признаками:

• пользователи вводят свои приказы на покупку и продажу в центральную базу;
• информация о спросе и предложении распространяется между всеми участниками рынка;
• система идентифицирует совпадающие или «парные» приказы, подходящие для заключения сделки, на основе цены, объема, кредита и других правил, действующих на рынке.

На фондовом рынке, валютном рынке «спот» и рынке деривативов системы автоматизированного поиска совпадающих приказов оказались экономически более выгодными, чем традиционные брокеры, поэтому их доля в обороте растет. Так, средний дневной оборот валютного рынка, который является крупнейшим внебиржевым рынком мира, составлял в апреле 1998 года $1490 млрд.

21 июня банк А запрашивает котировку валютного свопа фунт стерлингов против американского доллара на сумму 100 млн базовой валюты, то есть фунтов стерлингов, на срок до следующего рабочего дня — «овернайт». Маркет-тейкер подчеркивает, что речь идет о продаже фунтов, а не долларов.

После проверки лимита кредитования банк В — маркет-мейкер — выдает двустороннюю котировку. При этом он принимает обязательство продать и купить базовую валюту по 0,4 или купить и продать базовую валюту по 0,2 с валютированием сегодня против завтра. Котировка дается в форвардных пунктах.

Банк А является продавцом и покупателем базовой валюты — L100 млн за американские доллары.

Теперь маркет-мейкер подтверждает сделку, указывая обе даты валютирования по свопу. Дата заключения сделки — 21 июня 1995 года. Он подтверждает, что первая дата, сегодня, 21 июня 1995 года, является первой ногой свопа, а вторая дата, завтра, 22 июня 1995 года, — второй ногой. Маркет-мейкер также устанавливает курсы: 1,50502 — спот-курс (выбран для упрощения расчета второй ноги); курс второй ноги — 1,5050 (спот минус 0,00002). Спот-курс используется, несмотря на то что ни один из сроков не попадает на спот-дату. Затем идут платежные инструкции: первая нога — покупка фунтов стерлингов, вторая нога — покупка американских долларов. Расчет по обеим ногам сделки ведется на L100 млн.

Банк А подтверждает детали сделки и дает свои платежные инструкции: первая нога — покупка американских долларов, вторая нога — покупка фунтов стерлингов.

Далее

Вернуться к оглавлению