"Валютный и денежный рынок. Курс для начинающих"

Лондон. 5.00

Оживает радио. Я еду на станцию, когда звонит телефон — это обычный утренний звонок в 5.45 из нашего офиса в Сингапуре с комментариями и прогнозами на день. Голос на другом конце провода звучит устало. Я приезжаю в город и сажусь на 6-часовой поезд.

Поскольку валютные рынки никогда не закрываются, дилеры связываются с коллегами, работающими в других часовых поясах, чтобы быть в курсе событий прошедшего дня. Часто дилеры передают ордера "до следующего рабочего дня" или открытые позиции своим зарубежным офисам на контроль и исполнение при достижении определенных цеповых уровней. Неисполненный ордер, пройдя через несколько зарубежных офисов, может возвратиться тому, кто его первоначально разместил.

Лондон. 6.50-7.00

К 6.50 я уже за рабочим столом. Я беру обзоры, предоставленные брокерами, и вношу данные в свой информационный лист. Из известного брокерского дома мне звонит Стелла. Брокеры ежедневно предлагают нам курсы и прогнозы, которые я выслушиваю, но при этом не забываю, что цель каждого из них — заставить меня заключить сделку именно через него, поскольку от этого зависят комиссионные. Стелла хорошо владеет ситуацией на форвардном рынке, поэтому я часто работаю именно с ней. Со вчерашнего дня курсы почти не изменились, и за ночь не произошло ничего такого, что могло бы изменить мои взгляды на ситуацию.

Обзоры дилер получает от своего брокера каждое утро. Они содержат форвардные пункты — ориентировки и твердые котировки, полученные от других дилеров. В стандартный обзор включаются цепы по всем коротким сделкам и сделкам на 1, 2, 3, 6 и 12 месяцев. Полный обзор включает также цены по сделкам на 4, 5, 7, 8, 9, 10 и 11 месяцев.

Информационный лист формируется каждое утро, в него включаются все короткие и фиксированные сроки с указанием числа календарных дней и даты. Такие листы могут быть на бумажном носителе, но чаще имеют вид электронных таблиц, Для этих целей форвардные дилеры также пользуются специальными календарями. Календарь открыт на спот-дате и показывает весь год с выделенными фиксированными датами валютирования так, что дилер видит форвардные даты и знает, сколько дней в каждом периоде.

В прошлом месяце я открыл длинную позицию по немецким маркам со сроком 1 год (в основном, закрыв большую часть своей позиции 3-месячными сделками по 85 пунктов, а остальное короткими стандартными сделками), так как полагаю, что сейчас курс немецких марок очень стабилен и что такое положение сохранится достаточно долго. Что касается американского доллара, то, по моему мнению, его курс пойдет вверх.

Дилер купил американские доллары на условиях «спот» и продал годовой долларовый форвард за немецкие марки. Он заплатил 340 пунктов за эту позицию (рынок был на уровне 340/335). Такая позиция должна быть обеспечена, поскольку доллары были куплены, а марки проданы на условиях «спот». Это может быть сделано несколькими способами в зависимости от предпочтений дилера и текущих потоков денежных средств. В нашем случае дилер покрыл большую часть своей позиции 3-месячными контрактами, то есть он продал и купил американские доллары за немецкие марки по спот-курсу с поставкой через 3 месяца. Оставшаяся часть позиции покрыта краткосрочными форвардными контрактами, иными словами, был продан и куплен недельный контракт с ролл-овером в конце недели. Это позволяет держать позицию открытой от срока исполнения 3-месячного контракта до конца года, то есть позиция остается длинной по американским долларам на дату валютирования 3-месячного контракта и становится короткой на дату валютирования годового контракта.

Я надеюсь, что это подтвердится сегодня позже, после обнародования данных о количестве вновь созданных рабочих мест. Годовые форвардные курсы меняются гораздо существеннее, чем 3-месячные, поскольку долгосрочные курсы всегда более волатильны.

Количество вновь созданных рабочих мест публикуется ежемесячно Министерством труда США в 8.30 по нью-йоркскому времени и является индикатором занятости в отраслях, не связанных с сельским хозяйством. Финансовые рынки чутко реагируют на его изменения.

Утреннее совещание в 7.00 проходит оживленно. Мы обсуждаем возможность повышения курса и приходим к выводу, что это не исключено.

С ростом курса американского доллара расширяется дифференциал процентных ставок по доллару и марке, а форвардные пункты смещаются влево. Например, цены, которые для 12 месяцев составляли 340/355, могут оказаться на уровне 380/377. Дилер может закрыть свою позицию, продав доллары за марки по 377. Прибыль получается за счет разницы в числе пунктов, поскольку позиция была открыта по 340. При определении суммарной прибыли или убытка по этой позиции также будут учтены пункты, полученные при покрытии позиции 3-месячными и короткими контрактами.

7.15-10.00

Я подвожу баланс по наименее активным валютным позициям «том-некст» (Tom/Next — завтра и следующий день) на моих счетах ностро. У меня есть один банк, с которым я часто созваниваюсь и регулярно заключаю сделки. Наши доброжелательные отношения работают хорошо. Я все больше укрепляюсь во мнении, что рынок движется в сторону «банковских услуг на основе тесных взаимоотношений».

В мои обязанности входит балансирование позиций дилингового зала. Эта операция по управлению наличностью должна производиться ежедневно, и чем быстрее она выполняется, тем лучше. Счета ностро — это «наши» счета в банках-корреспондентах. Так, счет ностро в немецких марках — это наш счет в банке-корреспонденте во Франкфурте. Таким образом, валютные расчеты осуществляются в странах происхождения этих валют. Банки стремятся не превышать остатков по счетам ностро, поэтому определение остатков по дебету и кредиту производится каждый день.

Приближается время, когда начнут поступать запросы, и мне придется давать котировки основных валют, поэтому я рассчитываю уровни цен, по которым я хочу и, скорее всего, буду торговать, и открываю определенные позиции через брокеров, чтобы обеспечить себе возможности маневра в котировках, предоставляемых другим маркет-мейкерам и клиентам. Я звоню друзьям на рынке, чтобы узнать их мнение о ситуации и высказать свое.

10.00

Теперь, когда все позиции «том-некст» сбалансированы, я проверяю, по каким из коротких контрактов наблюдается «мисмэтч». В данный момент имеется короткая позиция по швейцарскому франку, и я выискиваю возможности для арбитражных операций, но ничего подходящего пока не вижу.

«Мисмэтч», или несоответствие (mismatch), — это несовпадение сроков по заимствованным и инвестированным средствам. Мисмэтчи могут быть обнаружены в результате анализа размеров совершенных сделок и расчетных дат. Например, при анализе денежных потоков, выполняемом с целью лучшего управления активами/обязательствами и поиска возможностей замены ежедневных свопов «том-некст» недельным свопом.

Звонит один из моих крупных клиентов, он запрашивает котировку 6-месячного свопа USD/ DEM. Стелла, мой брокер, предлагает 176/174. (Reuters показывает, что ту же цену по 6-месячным маркам дает RBS.) Меня устраивает моя текущая позиция, поэтому называю клиенту завышенную котировку 177,5/176, чтобы тормознуть его. Не думаю, что он согласится на 177,5, даже если и согласится, то я смогу купить по 176 и остаться на прежнем уровне. Клиент не соглашается, еще раз подтверждая правильность моей позиции.

Дилеры противодействуют открытию нежелательных позиций или поощряют сохранение выгодных, предлагая соответствующие котировки контрагентам. Хорошие курсы с незначительным спредом поощряют совершение сделки. Вместе с тем случается и предложение завышенных котировок. В данном примере маркет-мейкер по заинтересован в продажах и покупках (левая часть котировки), поэтому он повышает курс. Маркет-тейкер вряд ли согласится на сделку по 177,5, поскольку в другом месте он может заплатить только 176 пунктов.

Мое внимание приковано к папке «входящие документы», где накопились материалы от экономистов и аналитиков. Некоторые из них нам присылают на пробу. Я также готовлю отчет для босса о лимитах, которые мы установили для других банков. Их следует увеличить, если мы не хотим упустить возможности. Думаю, проблемы здесь не будет, однако мы должны получить разрешение головного офиса, а на это требуется время.

Лимиты обеспечивают соблюдение политики банка в отношении риска. Дилерам приходится иметь дело с различными лимитами, например лимитами для контрагентов, лимитами для расчетов, лимитами для стран, которые устанавливаются старшими руководителями банка. Дилерам нередко устанавливают индивидуальные лимиты для позиций, в пределах которых они могут торговать.

Ожидание важного индикатора не позволяет мне отлучиться на ленч. Перенесем его на завтра, тем более что завтра за ленчем я встречаюсь с новым брокером. Этот молодой человек сам вышел на меня. Мы работаем с его компанией, а он недавно получил в ней место. Его задача — завоевать мое доверие, а я с удовольствием познакомлюсь с ним поближе.

13.15

Все ждут публикации индикатора занятости. Нервы на пределе, парень из нашей команды рявкнул на сотрудника кредитного отдела, который не вовремя сообщил ему о превышении лимита. Любой банк, запрашивающий сейчас котировку, получает дикие цифры — я не хочу оказаться с нежелательной позицией после публикации индикатора.

Индикатор занятости публикуется в 8.30 по нью-йоркскому времени. С учетом разницы во времени (5 часов), этот момент приходится как раз на наш ленч. Дилеры всегда с напряжением ждут объявления важных экономических индикаторов, особенно тех, что характеризуют инфляцию или силу/слабость экономики, поскольку они влияют на процентные ставки. Здесь большое значение имеют ожидания рынка. Если значения индикаторов соответствуют прогнозным (даже, когда они свидетельствуют об экономическом спаде), серьезных изменений не происходит — они уже учтены в текущих ценах. На индикаторы, значения которых выходят за пределы ожидаемого диапазона, рынок реагирует быстрым изменением цен.

13.30

Есть!... ДА! Индикатор занятости намного превысил ожидаемый уровень, сейчас всех беспокоит одно — насколько поднимутся процентные ставки в США. Рынок «спот» уже двинулся, я слежу также за рынком облигаций и фьючерсов. Я решил зафиксировать прибыль, возможно, позже, при случае, я восстановлю позицию. Банки и брокеры просят дать им цены поддержки для всех сроков. До публикации индикатора котировки для 3-месячных и годовых форвардных контрактов составляли 85,5/85 и 340/335 соответственно. Теперь они на уровне 95/94 и 380/373. Я котирую годовой контракт агрессивно — 377/372, надеясь продать и купить доллары. Совершил сделку по 377. Ничего другого остальным не предлагаю. У нас открыта позиция в 3-месячных контрактах и небольшой мисмэтч по годовому

Цены поддержки (support prices) — это конъюнктурные цены для ориентировки брокеров.

Форвардные цепы действительно движутся влево в ожидании повышения процентных с стаВОК по американским долларам.

16.00

После спада напряжения самое время для переоценки позиций и представления отчета по прибылям и убыткам старшему дилеру. Это нудная, но необходимая процедура. У меня небольшой мисмэтч (в пределах допустимого), но очень приличная дневная прибыль.

Переоценка позиций (revalue my book) означает применение новых курсов ко всем форвардным позициям и их отражение в единой базовой валюте (часто это американский доллар или валюта страны головного офиса) в целях представления отчетности В системы учета позиций оперативно вводятся действующие рыночные курсы. Это позволяет трейдеру отслеживать свои позиции в режиме реального времени.

Помнится, один из клиентов что-то говорил о будущем изменении процентной ставки по швейцарскому франку. Я обратил на это внимание моего технического аналитика и попросил, чтобы он занялся этим завтра.

Далее

Вернуться к оглавлению