"Валютный и денежный рынок. Курс для начинающих"

Ключом к успеху на денежном и валютном рынках является понимание сущности рисков и управление ими. Вознаграждение должно соответствовать риску.

На финансовых рынках существуют риски нескольких видов, каждый из которых будет рассмотрен отдельно далее. В последние годы коммерческие и центральные банки потратили немало времени и средств, чтобы лучше понять природу рисков.

История финансовых рынков богата примерами компаний и даже целых секторов экономики, потерпевших крах из-за неспособности эффективно управлять риском. Наиболее яркие из них — банкротство Barings Bank в 1995 году, кризис ссудо-сберегательного сектора США в 80-х годах, крах Bank Herstatt в 1974 году, почти остановивший деятельность мировых финансовых рынков.

Финансовые институты, действующие на финансовых рынках, должны иметь четкую политику в отношении риска, одобренную советом директоров. Помимо этого, они должны располагать системами контроля рисков, которые позволяют измерять и агрегировать риски, принятые трейдерами по всем банковским операциям. Без этого их лицензии могут быть отозваны центральным банком, который контролирует соблюдение требований, касающихся методик и систем управления рисками.

Различают следующие виды рисков: рыночный риск, кредитный риск и расчетный риск.

Рыночный риск — это риск, связанный с тем, что позиции банка по совершаемым сделкам могут принести убыток в результате изменения процентных ставок или обменных курсов. Проще говоря, рыночный риск — это вероятность того, что движение валют окажется неблагоприятным, а занятые позиции принесут убыток.

Допустим, американский ABC Bank совершает операции с иностранной валютой. Базовой валютой этого банка является американский доллар, и все его счета ведутся в долларах. Если ABC Bank продает $10 млн банку XYZ Bank за немецкие марки по курсу 1,5000, то в день расчета ABC Bank получает 15 млн немецких марок.

Если курс USD/DEM возрастет с 1,5000 до 1,5012, ABC Bank сможет купить на 15 млн немецких марок лишь $9 992 006. Таким образом, его убыток составит $7994.

Банки производят переоценку своих позиций, как правило, ежедневно. Процесс переоценки сделок и определение соответствующих прибылей или убытков называется привязкой к рынку (marking to market).

Практически все финансовые операции связаны с рыночным риском, который фактически является их неотъемлемой частью. Чтобы получить прибыль от торговли финансовыми инструментами, почти всегда приходится принимать рыночный риск.

Получение операционной прибыли без рыночного риска называется арбитражем. Поскольку подобные операции чрезвычайно привлекательны для трейдеров, они постоянно выискивают и очень быстро реализуют возможности их совершения на многочисленных рынках.

Расчетный риск — это риск, который возникает в результате неодновременного осуществления платежей. В случае валютной сделки «спот» — это риск того, что одна из сторон может не произвести поставку, хотя другая уже осуществила платеж.

Подобный риск обусловлен разницей во времени платежей по валютной сделке. В расчетный день по валютной сделке между банками ABC Bank и XYZ Bank последний платит 15 млн немецких марок и получает $10 млн. Проблема банка XYZ Bank заключается в том, что он должен заплатить корреспонденту ABC Bank во Франкфурте за несколько часов до того, как получит $10 млн в Нью-Йорке.

Опасность такого временного разрыва ясно показывает случай с Bank Herstatt. Этот частный немецкий банк был закрыт в июне 1974 года во второй половине дня, когда он уже получил платежи в немецких марках, но еще не перевел причитающиеся суммы в американских долларах в Нью-Йорк. В связи с этим расчетный риск нередко называют «риском Herstatt».

Для снижения расчетного риска банки вводят расчетный лимит, то есть устанавливают ограничение на суммарный объем сделок с американским долларом, расчеты по которым могут быть произведены в отдельно взятый день. Конечно, это не устраняет расчетного риска, однако ограничивает размер потенциальных убытков.

После того как валютная сделка «спот» заключена, ее сумму разбивают на части в зависимости от расчетного лимита на дату валютирования. Запись в кредит счета обычно производится по завершении расчета.

Кредитный риск — это риск того, что контрагенты банка не смогут погасить свои долговые обязательства или, например, поставить валюту по форвардному контракту.

Кредитный риск — наиболее существенный риск банковской системы. Его вклад в суммарный банковский риск превышает 80%, главным образом потому, что львиная доля банковского бизнеса приходится на кредитование, где единственным риском является риск неисполнения клиентом своих обязательств.

Кредитный риск существует и на валютных рынках. В валютной сделке — это риск того, что контрагент не сможет выполнить свои обязательства на определенную дату в будущем. В то время как расчетный риск является краткосрочным, кредитный риск действует в течение всего срока финансовой операции. Так, банк, участвующий в шестимесячном валютном свопе, рискует в течение всего срока сделки столкнуться с ситуацией, когда контрагент обанкротится и окажется неспособным выплатить деньги при наступлении срока.

С целью снижения кредитного риска банки регулярно проводят оценку платежеспособности (то есть вероятности неисполнения обязательств) всех заемщиков. Заемщики с высоким кредитным «качеством» получают право на получение более крупных кредитов. В целом этот процесс называют рассмотрением вопроса о предоставлении кредита (credit review process).

Далее

Вернуться к оглавлению