Гэри Смит "Как я играю и выигрываю на бирже"

В Главе 12 описаны мои основные стратегии торговли с использованием моментума. Успех работы с взаимными фондами объясняется способностью двигаться в такт с основным ритмом рынка и чувствовать, где находится сила расхождения — будь то предприятия с большой или малой капитализацией или связанные с технологическим сектором. За некоторыми исключениями (речь о них пойдет позже), я (как трейдер) больше ориентируюсь на рынок, чем на определенный фонд. Если модели моментума диктуют вход в определенный сектор рынка, тогда я выбираю фонд из сектора, доступного в семействе фондов, где у меня находятся торговые счета.

Когда я начинал торговать взаимными фондами, то исходил из теории, что каждый год всегда найдется один легко опознаваемый сектор или тип капитальных фондов, в который нужно вкладывать деньги. Это может быть все, что угодно: от золотых фондов до фондов медицинских или финансовых услуг. Определить, какая категория фондов ведет всю стаю, не так уж трудно. Каждую неделю я проверял в газете "Бэрронз" колонку "Средние данные результативности ведущих взаимных фондов", чтобы выявить секторы с наибольшим моментумом. Эта публикация объединяет данные об эффективности различных групп фондов за неделю, по сравнению с прошлым годом и за 12 месяцев.

Когда я торговал с использованием Upper Performance Averages, то в основном старался инвестировать в самый сильный сектор с наибольшим моментумом. Многие трейдеры и информационные бюллетени о взаимных фондах применяют эту стратегию движения вместе с утвердившимся победителем, покуда не появится фонд с более сильным моментумом относительной силы. Хотя на первых порах эта методология служила мне хорошо, меня отпугнула волатильность, связанная с фондами, имеющими максимальный моментум.

Одна из моих любимых стратегий торговли фондами — Январский барометр взаимных фондов (January Mutual Fund Barometer). Я очень сильно верю, что первые пять— семь торговых дней января задают тон для различных секторов на следующие два—шесть месяцев. Поэтому я стараюсь вкладываться в сектор с наибольшим моментумом (процентное увеличение) в течение первых пяти—семи торговых дней нового года. Если бы вы следовали этой стратегии в течение последних пяти лет, то в 94-м вы оказались бы в Японии, в 95-м — в здравоохранении, в золоте в 96-м, в Латинской Америке в 97-м, телекоммуникациях и компьютерах в 98-м и в любом фонде, имеющим отношение к делам молодежи, в 99-м. В 1998 году я так хорошо заработал, потому что 12 января вложился во "Всемирный телекоммуникационный фонд" INVESCO (Worldwide Telecommunications Fund). Этот фонд равномерно повышался без единой коррекции вплоть до первой недели апреля, поднявшись более чем на 30 процентов (см. Рисунок 14.1).

При торговле по стратегии начала января становится не до сна. Тренды начала января краткосрочны по своей природе, Хотя обычно они длятся два—шесть месяцев, иногда они улетучиваются всего через месяц. Именно это произошло с технологическими фондами в 99-м. Но бывают и такие ситуации, как в здравоохранении в 1995 году, когда тренд сохранялся в течение всего года. В этой стратегии мне особенно нравится, что каждый торговый год она дает хороший старт. Я никогда не проводил какого-то глубокого исследования этой январской модели, и мне не известно, чтобы кто-нибудь еще делал это. Думается, с использованием модели начала января можно было бы построить некоторые несложные стратегии торговли, особенно с фондами сектора Fidelity Select.

Первые пять—семь дней нового торгового года также служат хорошим барометром, предсказывающим, как будут развиваться в наступающем году тренды с предыдущего квартала. В 96-м фонды недвижимости были одним из самых горячих секторов. Большая часть их прироста пришлась на последний квартал. Но как только начался новый, 1997 год, сильный момснтум фондов недвижимости резко закончился. В течение всего года они оставались одним из самых слабых секторов рынка.

Другая стратегия торговли фондами использует сезонную силу фондового рынка за период, начинающийся за два дня до Дня Благодарения и включающий первые пять торговых дней января. Как уже говорилось, исторически это самый сильный период, на который приходится 40 процентов всего прироста рынка, начиная с 1928 г. В соответствии со стратегией, следует покупать фонды в пятницу, накануне Дня Благодарения, если торги ведутся на уровне или вблизи его 52-недельных максимумов и рынок имеет сильный моментум в течение предшествующих четырех недель. Желательно, чтобы это был отраслевой фонд, чей сектор также соответствует вышеописанным требованиям. Хотя стратегия рассчитана на использование силы рынка в декабре и начале января, сезонные тенденции нередко могут выходить и за пределы января. Так что не спешите урезать свои прибыли, преждевременно выходя на пятый торговый день января.

Стоит упомянуть и некоторые другие стратегии торговли фондами, хотя они и не часть моей методологии. Одна из наиболее популярных стратегий — покупка в первый торговый день января фонда, имевшего первоклассный рейтинг в прошлом году. Подобный подход, нацеленный на "горячие" фонды, поддерживают некоторые информационные бюллетени. Их аргументация проста: фонды сохраняют свои тренды и моментум, и, какие бы инвестиционные факторы ни продвинули фонд на высшее место года, они должны продолжиться и за пределами данного однолетнего периода.

По-моему, эта популярная стратегия получила настолько широкое распространение, что потеряла большую часть своей эффективности. Одна из причин — огромные потоки денег, устремившиеся в фонды в последние годы. И очень часто управляющие высокодоходных фондов, буквально захлебывающиеся от избытка наличности, уже не могут достичь прежних звездных высот прибыли, обслуживая значительно возросшие активы.

Если вы торгуете с использованием стратегии "горячих" фондов, я предложил бы вам в январе покупать первоклассный фонд, только что достигший новых 52-не-дельных максимумов или находящийся не далее 1-2 процентов от таких максимумов. Можно, конечно, представить себе и такую ситуацию: вы в первый торговый день января покупаете первоклассный фонд предыдущего года, но он уже опустился ниже своих 52-недельных максимумов на 10 или более процентов. Это противоречит самой цели покупки первоклассного фонда, поскольку, существенно отклонившись от недавних максимумов, он уже потерял значительную часть своего моментума.

Я не сторонник одноразового использования "горячих" фондов, но верю в постоянство работы фондов, переходящее из года в год. Некоторые академические исследования на эту тему противоречат друг другу: одни представляют доказательства существования такого постоянства, другие приходят к противоположному заключению.

Наиболее полным исследованием постоянства "горячих фондов" считается специальный дополнительный доклад Института эконометрических исследований, выпущенный в апреле 1998 г. Это четырехстраничный документ, описывающий будущие результаты работы разнообразных американских фондов, отобранных по их эффективности за последние 13-, 26- и 52-недельные периоды. Например, для самых сильных и самых слабых за последние 52 недели фондов существует определенная тенденция повторения их слишком сильной или слишком слабой деятельности в последующие 13- и 52-недельные периоды. Результаты исследования показывают: прослеживается четкая тенденция продолжения высокой эффективности сильных фондов в различные периоды времени.

Далее

Вернуться к оглавлению