Hикогда не боритесь с учетными ставками
Все профессиональные трейдеры соблюдают правило: никогда нельзя идти против "определителя" (движущей силы рынка) или Федеральной резервной системы. Процентные ставки — главная направляющая сила рынка в краткосрочной перспективе. Поощрительная позиция Совета директоров Федеральной резервной системы чрезвычайно сильно повышает цены акций. Некоторые из инструментов, используемых Федеральной резервной системой для управления процентными ставками, включают в себя учетную ставку, ставку межбанковского кредита, требования резервирования банковских депозитов и требования маржевого обеспечения при торговле акциями. Впрочем, последние два теперь Федеральной резервной системой используются редко.
Как пишет Норман Фосбак, после понижения учетной ставки S&P увеличивается в среднем на 7 процентов в течение трех месяцев. Однако еще более значительны последствия двух последовательных объявлений о снижении учетной ставки. Такой ход Федеральной резервной системы вызывает Правило "двух кувырков и прыжка" (Two Tumbles and a Jump Rule). (Объявления о двух последовательных снижениях банковских резервов и маржевых требований при операциях с акциями также приводят в действие это правило).
|
С тех пор как в 1913г. создана Федеральная резервная система, имели место только 20 сигналов по правилу "двух кувырков и прыжка". Самый последний подан 15 октября 1998г. Через три месяца после срабатывания этого правила S&P повышался в среднем на 11 процентов, а в течение года — в среднем на 30 процентов. Последнее снижение ставок 15 октября 1998г. прошло в полном соответствии с наметившейся тенденцией, вызвав подъем S&P в течение трех месяцев на 18,69 процента.
Кроме того, уменьшение Федеральной резервной системой ставки межбанковского кредита также оказывает очень сильное повышающее воздействие на рынок. В "Акциях по большому счету" Джереми Сигел показывает в форме таблицы, как, начиная с 1955г., изменения ставки межбанковского кредита эффективно предсказывали будущие цены акций. Согласно Сигелу, в течение 12 месяцев после увеличения ставки межбанковского кредита рынок, представленный S&P, поднимался приблизительно на 7 процентов. Вместе с тем на протяжении 12 месяцев после снижения ставки межбанковского кредита S&P повышался на 18 процентов. Средняя годовая доходность за тот же период составляла 12 процентов.
Но самое интересное в исследовании Сигела то, что в 90-х годах предсказующая сила увеличений и уменьшений ставки межбанковского кредита зеркально изменилась, то есть 12-месячная доходность после увеличений ставки межбанковского кредита составила 16,21 процента, а после уменьшений — всего 12,76 процента. Возможно, это еще один индикатор, временно потерявший эффективность из-за великого бычьего рынка 90-х.
Далее
Вернуться к оглавлению
|