А. Элдер "Трейдинг с доктором Элдером. Энциклопедия биржевой игры"

С рынков поступают огромные объемы информации: годовые и квартальные отчеты, оценки доходности, отчеты корпоративных инсайдеров, исследования по отраслям, прогнозы развития технологий, недельные, дневные и внутридневные графики, технические индикаторы, объемы торгов, кулуарные мнения и нескончаемые дискуссии в Интернете. При таком обилии данных очень скоро начинаешь понимать, что анализ в принципе не может быть всеохватывающим.

Некоторых трейдеров, потерявших деньги, такое обилие информации вводит в состояние «аналитического паралича». У них складывается странное мнение, что если они будут анализировать больше данных, то перестанут проигрывать и добьются успеха. Таких трейдеров можно узнать по красиво вычерченным графикам и биржевым бюллетеням, заполняющим их стеллажи. В середине любого графика они с радостью покажут вам сигналы на покупку и продажу, но, если вы спросите, что надо делать у правого края, в ответ услышите только бормотание, потому что они не торгуют.

Аналитики получают деньги за правильные прогнозы, а трейдеры — когда их сделки приносят прибыль. Это разные задачи, требующие разных подходов. Во многих фирмах трейдеры и аналитики сидят в разных отделах. Частный трейдер должен делать сам и то и другое.

Анализ довольно скоро достигает уровня, за которым отдача понижается (the point of diminishing returns). Задача трейдера не в том, чтобы сделать анализ максимально полным, а в том, чтобы выработать на его основе процесс принятия решений и подкрепить его правилами управления капиталом. Нужно создать некий аналитический фильтр, чтобы свести огромный объем информации к приемлемым размерам.

Цель фундаментальных аналитиков — предсказать изменения цен на основании спроса и предложения. Анализируя акцию, они изучают факторы производства и спроса на продукцию компании. Анализируя фьючерсы, они рассматривают спрос на товары и объемы поставок.

Компания объявила о новом технологическом прорыве? Об открытии зарубежных филиалов? О новом стратегическом партнерстве? О назначении нового генерального директора? Любые события, касающиеся компании, могут повлиять на предложение и стоимость ее продукции. Почти все, что происходит в обществе, может повлиять на спрос.

Трудность фундаментального анализа в том, что значимость различных факторов со временем меняется. Например, в периоды экономического подъема людей прежде всего интересуют темпы роста, а во время спада — стабильность дивидендов. На фоне бычьего рынка дивиденд может казаться пустым пережитком, но когда в воздухе пахнет кризисом, об акции судят по тому, какой доход она может принести. Аналитику приходится постоянно держать в поле зрения толпу, которую заботит то доля рынка, контролируемая компанией, то технологические новшества, то еще какой-нибудь фактор, к которому в данный момент приковано ее внимание. Фундаментальный анализ начинается с расчета ценности компании, но ценность и цена не связаны напрямую. Между ними все та же «километровая резинка», о которой мы уже говорили.

Работа фундаментального аналитика на фьючерсном рынке ничуть не легче. Как предвидеть шаги Федеральной резервной системы, власть которой над процентными ставками влияет на всю экономику? Как прогнозировать объемы жилищного строительства — ключевой фактор спроса на медь? Как оценивать погодные факторы в сельскохозяйственных регионах Северного и Южного полушарий, где климатические циклы различаются на шесть месяцев? Можно потратить всю жизнь на изучение фундаментальных факторов, а можно поискать специалистов, которые продают результаты своих исследований.

Фундаментальный анализ гораздо специфичнее технического. Скользящие средние одинаково применимы к соевым бобам и к акциям IBM, к недельным, дневным и внутридневным графикам. Гистограмма MACD дает схожие сигналы по казначейским векселям и по акциям Intel. Значит ли это, что мы можем забыть о фундаментальном анализе и сосредоточиться на техническом? Многие избирают путь наименьшего сопротивления, но, на мой взгляд, это ошибка.

Фундаментальный анализ гораздо важнее для тех, кто торгует по долгосрочным трендам и собирается держать позицию несколько месяцев или лет. Если фундаментальные параметры указывают вверх, лучше играть, даже краткосрочно, на повышение, а если вниз — на понижение. Фундаментальный анализ менее актуален для трейдеров, ведущих краткосрочные или внутридневные операции.

Нет необходимости становиться специалистом по фундаментальному анализу каждой акции или фьючерса. Есть профессионалы-аналитики, которые публикуют результаты своих исследований. Многие из них тоже бьются головой об стенку, не понимая, почему при таких глубоких знаниях они не могут извлечь прибыль из рынков.

Если мы возьмем прогноз тренда из фундаментального анализа и отфильтруем его, пользуясь методами технического, то обгоним тех, кто ограничивается только одним подходом. Фундаментальные параметры, указывающие на бычий тренд, должны быть подтверждены ростом технических индикаторов; в противном.случае они весьма сомнительны. Соответственно, если на основе фундаментального анализа ожидается медвежий тренд, он должен быть подтвержден снижением технических индикаторов. Когда фундаментальные и технические индикаторы идут в ногу, опытный трейдер знает — настал его день!

Финансовые рынки работают по двухпартийной системе — партия быков противостоит партии медведей. Быки толкают цены вверх, медведи — вниз, и обе группы оставляют на графиках свои следы. Технические аналитики изучают графики, чтобы обнаружить, когда одна группа начинает брать верх над другой. Они ищут повторяющиеся ценовые модели, стараясь распознать восходящие или нисходящие тренды и сигналы к покупке или продаже.

Роль технического анализа на американских рынках неоднократно менялась. Он был в почете в начале двадцатого века, с подачи Чарльза Доу (Charles Dow), основателя газеты Wall Street Journal и создателя индексов Доу-Джонса. Ряд выдающихся аналитиков, таких как Роджер Бэбсон (Roger Babson), предсказали и распознали биржевой пик 1929 года. С началом Великой депрессии технический анализ впал в немилость, и целую четверть века корпоративным аналитикам приходилось прятать свои графики от посторонних глаз, чтобы не лишиться работы. С конца 1980-х годов технический анализ вновь стал чрезвычайно популярен. Благодаря доступности персональных компьютеров трейдеры начали широко применять программы для технического анализа.

В последнее время ориентация рынка акций становится все более краткосрочной. Канули в Лету времена, когда «надежные акции» покупали надолго, год за годом получая дивиденды. Темпы экономических перемен нарастают, и цены акций движутся все быстрее. Возникают новые отрасли, старые приходят в упадок, и многие акции движутся быстрее, чем фьючерсы. Технический анализ хорошо приспособлен для отслеживания этих стремительных изменений.

Есть два типа технического анализа: классический и компьютерный. Классический анализ основан на рассмотрении графиков, и его инструменты — только карандаш и линейка. Классические аналитики ищут восходящие и нисходящие тренды, зоны поддержки и сопротивления, а также повторяющиеся модели, такие как «голова и плечи» и треугольники. Освоить такой анализ несложно, но его главным недостатком является субъективность. Когда аналитик классического толка настроен по-бычьему, его линейка имеет свойство сдвигаться чуть выше, если же у него медвежий настрой, линейка ползет вниз.

Современный технический анализ применяет вычисляемые компьютером индикаторы, которые дают гораздо более объективные сигналы. Два основных типа индикаторов — это индикаторы тренда и осцилляторы. Индикаторы тренда, например, скользящие средние, система направленного движения и MACD (схождение/расхождение скользящих средних), помогают выявить тренды. Осцилляторы — в частности, стохастической, индекс силы (force index) и индекс относительной силы (relative strength index, RSI) — помогают определить развороты трендов. Очень важно выбрать несколько индикаторов из каждой группы, настроить их параметры, а потом их не изменять. Новички часто насилуют компьютеры, подгоняя индикаторы так, чтобы те показывали им то, что они хотят видеть.

Главный инструмент технического анализа — не карандаш и не компьютер, а мозг — орган, который аналитикам положено иметь между ушами. Тем не менее среди аналитиков с одинаковым уровнем квалификации преимущество имеет тот, кто пользуется компьютером.

Технический анализ — отчасти наука, отчасти искусство. Он и объективен, и субъективен. Он использует объективные компьютерные методы, чтобы отслеживать психологию толпы, которая никогда не бывает вполне объективной. Технический анализ напоминает опрос общественного мнения. Социологи, работающие в этой области, используют научные методы, но при этом им необходимо психологическое чутье, чтобы грамотно сформулировать вопросы и подобрать методику опроса мнений. Графики цен на наших экранах отражают поведение толпы. Технический анализ — это прикладная социальная психология, анализ поведения масс с целью извлечения прибыли.

Многие новички, перегруженные объемом рыночных данных, попадают в ловушку автоматических торговых систем. Их продавцы утверждают, что подобрали лучшие технические методы, протестировали и составили из них систему, дающую высокие шансы на успех. Всякий раз, когда какой-нибудь новичок с энтузиазмом рассказывает мне о своих планах приобрести автоматическую систему, я сперва интересуюсь его специальностью, а затем спрашиваю, что было бы, если бы я попробовал конкурировать с ним, купив систему автоматического принятия решений в его области. Людям хочется верить в чудо, а если это чудо к тому же избавит их от необходимости думать, они с радостью выложат за него деньги.

Успех в трейдинге стоит на трех «китах»: это психология, метод и финансы. Даже самый глубокий технический анализ — лишь одна треть успеха. Как вы увидите в последующих главах, нужны еще здравые психологические правила и метод управления капиталом.

Секрет биржевой игры в том, что секрета нет. Нет магического заклинания, которое откроет вам верную дорогу к прибыли. Начинающие ищут хитроумные «штучки», а пройдохи их продают. На самом деле игра на бирже — это много труда плюс немного призвания. Она не отличается от любого другого вида человеческой деятельности. Кем бы вы ни были — хирургом, преподавателем алгебры или летчиком, — везде необходимо все то же: знание правил, дисциплина, усердие и, конечно, крупица таланта.

Серьезный трейдер следит за фундаментальными индикаторами, которые указывают на основные движущие силы экономики. Анализируя рынки, он главным образом занимается техническим анализом, выявляя тренды и развороты. Далее в этой книге мы рассмотрим важнейшие методы технического анализа и составим план биржевой игры.

Рынки постоянно меняются, и очень важно сохранять гибкость. Один знакомый, великолепный программист, недавно пожаловался, что игра на бирже приносит ему убытки. После покупки цена неизбежно опускается до его стоп-приказов. Я спросил, почему бы ему не давать приказы на покупку там, где он сейчас устанавливает стоп-приказы. Оказалось, он этого делать не мог, потому что рабски следовал правилам и отказывался их пересмотреть. Высокий уровень образования часто ведет к такой негибкости и становится помехой в биржевой игре. Почему так много врачей и адвокатов теряют деньги на бирже? Уж точно, не от недостатка ума. Ныне покойный известный чикагский трейдер Брайан Монисон (Brian Monieson) сказал в интервью: «У меня кандидатская по математике, я специализировался по кибернетике, но я смог преодолеть эти препятствия и начал зарабатывать деньги».

Рынки живут в атмосфере неопределенности. Сигналы индикаторов четко видны в середине графика, но, приближаясь к правому краю, мы попадаем в ситуацию, которую великий военный историк Джон Киган (John Keegan) назвал «туманом войны». Никакой определенности, одни вероятности. У правого края у вас две цели: извлечь прибыль и научиться. Вы можете выиграть или проиграть, но любая сделка должна стать источником знаний, чтобы завтра вы могли играть лучше. Рассмотрите фундаментальную информацию, прочтите технические сигналы, примените правила контроля над риском. Сделано? Нажимайте курок!

Далее

Вернуться к оглавлению